下游陆续停工 橡胶需求进入阶段性低点

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Futures K线图

Source:Huatai Futures ltd .

上周,橡胶期货价格大幅回落,主要是由于假期前下游需求逐渐减弱,导致市场购买量减少。在国外生产高峰期和国内到货量增加的情况下,青岛港以外的库存继续增加,并出现加速增长的迹象,导致现货周期性承压。随着原油价格疲软,橡胶价格开始调整。

截至1月17日,国内交易所总存量为1780吨,期货仓单量为3590吨。前一时期的上升趋势导致新登记的仓库收入持续增加,主要来自外围原材料的补充。据隆中统计,截至1月10日,青岛港总库存为56.33万吨,其中保税区库存继续小幅下降,区外库存继续回升,总库存继续小幅回升,并有加速增长的迹象。在国外供应的高峰期,区外库存在后期保持增长,但总体积累率低于前几年。

截至1月17日,国内乳胶总价格为人民币/吨,比上周末上涨50元/吨;混合胶价格为每吨人民币,比上周末上涨100元/吨。主合同价为600元/吨,当前价格与当前价格之间的价差与上周相比继续收窄。据卓创了解,随着年底的临近,下游终端的购气力度减弱,工厂纷纷进入假日模式,物流被关闭,使得目前的准时制需求整体表现低迷,现货市场价格进入弱冲击。由于泰国生产区天气干燥,预计市场将在停产前升温。美元航运市场整体表现强劲。由于泰国一些生产地区的干旱导致胶水供应有限,以及一些加工厂为生产和交付空订单而积极购买原材料胶水,泰国胶水的采购价格在本周继续上涨,形成对美元航运的有力支撑。因此,美元市场的重心在本周整体上移。截至上周末,合成橡胶的溢价为975元/吨(50英镑)。随着橡胶价格的上涨,价格差距扩大后,应注意合成橡胶的反向替代。

下游轮胎运营率方面,截至1月17日,全钢轮胎企业运营率为60.58%(-11.21%),半钢轮胎企业运营率为60.21%(-9.92%)。随着春节假期的临近,开工率正在下降,下周将达到一个低点。

观点:就短期供求而言,需求主要是季节性下降,而供给仍处于旺季阶段。从近期库存来看,国内港口库存有加速到达港口的迹象,或后期对现货价格带来较大压力。从中线来看,供应方面的担忧并没有减轻。泰国主要生产地区的原材料价格稳定。一方面,上游加工厂支持提前备货。目前,上游加工利润仍然很高。市场通常对年后的价格有一个预期。预计加工厂愿意储备原材料。另一方面,泰国的主要生产区受到干旱的影响,很有可能会提前砍伐。市场在旺季的供应量并不像预期的那样,新的季节的减产预期在后期开始增加。今年后,需求方面季节性增强,重型卡车和汽车消费逐月改善,导致中线供需紧张。从当期的价差和同比库存来看,矛盾并没有大量积累。据估计,未来价格下调空间不大,中线仍保持一个长远的思路。

策略:中性

风险点:供应方干扰、大量库存积累、需求持续恶化等。

(华泰期货研究员:/于勇军/陈力)